在刚刚过去的假期中，纳斯达克指数创下了新高，很多人都以为A股的科技股也会随之走强，但结果却是未能如愿，反而受到了重创。特别是以CPO为首的创业板，遭遇了显著的下跌。接下来让我们详细分析一下近日发生的事情以及市场的反应。
在假期中，有几个重要的消息值得关注，首先是关于美国9月非农就业数据的出人意料，和PCE通胀数据的意外低迷。关于非农就业，市场原本预期增长9万人，但最终实际增加人数仅为2.9万，而上个月的数据为16.2万。同时，平均时薪的环比增长也显著低于上个月的水平。至于PCE通胀，8月核心PCE同比上涨3%，低于预期的3.3%；环比增速也仅为0.2%，同样低于预期的0.3%。因为经历了一系列的加息，美方及时发布了鸽派的数据，这使得市场开始预期美联储在10月加息的可能性大大降低。这也是为何纳指能够在国庆假期中持续创下新高的原因。
然而，美股的内部表现却出现明显的分化，主要的涨幅仍然集中在AI科技股，反而小盘股表现不佳。理应在非农就业和PCE通胀数据发布后，市场会降低对10月加息的预期，从而导致美债收益率走低，但却出现了一些混乱的迹象，10年期和30年期的美债收益率继续上升，这让许多人感到困惑。实际上，加息或降息对短期美债利率的影响更为直接。虽然非农数据发布后，1年期和2年期美债收益率有所下降，但短期内收益率的回升是由于美联储的鹰派立场，导致市场重新评估12月加息的概率。长债收益率的大幅上涨则与美方财政赤字风险、期限溢价，以及油价上涨等多重因素有关。从近期局势来看，美伊关系依旧复杂，使得这一影响尤为明显。
假期期间，美伊关系依旧混沌不清，10月6日通过霍尔木兹海峡的船只数量创下新低，仅有7艘，显示出局势的紧张。美国债券收益率的上升进一步压制了新兴市场的表现，这也是导致亚太股市整体走低的主要原因。
不过，A股，尤其是科技股的表现不佳还有其他因素。市场中有传言称摩根士丹利发布的一份报告暗示，美国可能会进一步限制我国的光模块出口。同时，国内某大型企业对NPO路线进行了强调，该路线在工程实现、成本、维护等方面具备优势，直接与CPO产生竞争关系。此外，市场对光芯片在产能过剩后可能遭遇降价的担忧也随之升温。这几方面因素共同发力，直接导致以CPO为核心的AI科技股受到重创，创业板也随之大幅下跌。
今天创业板原本开盘走高，似乎有修复的迹象，结果却一路阴跌，尤其是跌破3100点后，触发了大量程序化止损单，导致下跌加速，分时走势几乎呈现45度的下滑，盘中未见像样的反弹。目前来看，创业板已创出阶段新低，短期唯一的利好是超跌，期望下周能有技术性反弹。技术分析显示，创业板接近20个月均线，一旦跌破该线，此轮调整可能会演变成中期趋势的恶化。
而上证指数的下滑幅度相对较小，但同样存在风险。虽然银行和煤炭等防御性板块上涨，徒然延缓了下跌速度，下行的趋势仅仅是时间问题。防御股的逆势反弹，实际上反映出市场资金的风险偏好降至极限，历史经验表明，真正的市场底部往往需要等到防御性板块的调整以及最后一波抱团资金的松动才会显现。
